כלכלת ישראל קיבלה ציון לשבח, אבל שר האוצר לא מבין למה

סוכנות דירוג האשראי המובילה S&P שיפרה את תחזית דירוג האשראי של ישראל, העומד על A+, מ"יציב" ל"חיובי". פירוש הדבר שמצב הכלכלה הישראלית איתן בצורה יוצאת דופן ביחס לתחזיותיה הקודמות של הסוכנות, וכי תיתכן העלאה של דירוג האשראי של ישראל לרמת AA בתוך שנתיים. העלאת הדירוג תעמיד את ישראל בשורה אחת עם דירוגן של מעצמות כגון סין, צרפת ובריטניה.

בעקבות ההודעה של סוכנות הדירוג, מיהר שר האוצר כחלון לקפוץ על העגלה ושיחרר הודעה תמוהה למדי:

"האמון שמביעים הגופים הכלכליים החשובים בעולם בכלכלת ישראל פעם אחר פעם הם הוכחה לכך שמדיניות של השקעה בזוגות הצעירים, צמצום הפערים החברתיים, חמלה כלפי החלש ורגישות חברתית הם הדרך הנכונה להצמיח את המשק והכלכלה. נמשיך להוביל את הכלכלה הישראלית באחריות ובנחישות".

האמנם שיפור התחזית הוא הבעת אמון בפזרנות הפופוליסטית שמפגין כחלון בשנה האחרונה? רחוק מכך.

כלכלני הסוכנות ציינו לטובה דווקא את התנהלותה התקציבית האחראית יחסית של ממשלת ישראל, ואת עמידתה ברוב המסגרות המגבילות הקיימות. ההתנהלות האחראית, יחד עם התחזקות השקל בעולם, הביאה את יחס החוב-תוצר של המדינה לשפל חסר תקדים של 60.5% בתחילת 2017. הסוכנות ציינה לטובה גם את ההקטנה בגירעון השוטף ואת הריסון התקציבי בכל הנוגע להוצאות בלתי צפויות מצד משרד הביטחון, המקור העיקרי לחריגות מהתקציב בשנים קודמות.

כלכלני הסוכנות לא חסכו מחמאות מכלכלת ישראל ותיארו אותה ככלכלה "משגשגת, מודרנית ומגוונת, בעלת שיעורי צמיחה גבוהים יחסית למדינות ברמות עושר דומות". הדו"ח מציין לטובה את התעשייה הישראלית כבעלת ערך מוסף גבוה (ההפרש בין עלות תשומות המוצרים לבין שווי המוצרים בשוק), בדגש על תעשיות התקשורת וטכנולוגיות המידע, ואת ההוצאה הגבוהה על מחקר ופיתוח, בשיעור 4% מהתוצר.

התמודדותה של ישראל עם המשבר הכלכלי העולמי בולטת גם היא לטובה: לפי הדו"ח כלכלת ישראל גדלה בכ-100 מיליארד דולר מאז 2010, בעוד רבות מהכלכלות החזקות בעולם עדיין מדשדשות מאז תחילת העשור. כל זאת על רקע שיעור אבטלה של 4.5% בלבד, מהנמוכים בתולדות המדינה.

הדו"ח מזכיר גם את מאזן התשלומים החזק של ישראל אשר הינו חיובי כמעט 15 שנים ברציפות  וצפוי אף להשתפר בזכות תעשיות היצוא החזקות, כמו גם היצוא הצפוי של גז טבעי ממאגרי "תמר" ו"לוויתן" למדינות האזור וייתכן אף לאירופה. לאור כל זאת, כלכלני הקרן חוזים צמיחה ממוצעת גבוהה במיוחד למדינת ישראל, בשיעור ממוצע של כ-3.2% לשנה עד 2020. לשם השוואה, תחזית הצמיחה של האיחוד האירופאי לשנת 2017 היא 1.7% בלבד.

בקריאה ראשונה נראה שאין בהודעה כל התייחסות לפעולות הכלכליות שביצע כחלון, ושהוא מיהר לקחת עליהן קרדיט בהודעתו. במבט מעמיק יותר נראה שיש לכך התייחסות, ודווקא בפרק האזהרות: נתח ניכר מחלקי הדו"ח המוקדשים לביקורת ניתן לקרוא כאזהרה המכוונת ישירות לכחלון.

לאורך כל הדו"ח שזורות שוב ושוב אזהרות נגד הוצאות יתר חסרות אחריות אשר יגדילו את נטל החוב על דור העתיד, אם בדמות "הטבות מס על בסיס הכנסות עונתיות" ואם בדמות סיוג ההעלאה ב"יכולת הממשלה לעמוד בפני לחצים להוצאה מוגברת". נראה שבעיני כלכלני הקרן תוכניותיו האחרונות של כחלון, המיושמות לעיתים ללא בסיס תקציבי מספיק או היגיון כלכלי כלשהו, מהוות סכנה מרכזית לעתיד דירוג האשראי של ישראל.

חשש נוסף המובע בדו"ח מתייחס לחוסר האחידות בקואליציה ולאפשרות שהממשלה לא תוכל לטפל בבעיות המבניות ארוכות הטווח של המשק הישראלי, כגון בירוקרטיה מעיקה, תשתיות ירודות ופריון עבודה נמוך בקרב גברים חרדים ונשים ערביות. הנושאים האלה מועלים באופן תדיר על ידי בנק ישראל ומכוני מחקר שונים כמחסומים המרכזיים בפני צמיחת המשק. ולבסוף, גם בדו"ח זה מופיעה השורה הקבועה אודות חוסר הוודאות הביטחונית מדינית, כאשר הסלמה למול חיזבאללה או הפלסטינים עלולה להביא להרעה במצב הכלכלי של המדינה.

למה זה חשוב?

תמיד טוב לקבל מחמאות מסוכנות דירוג נחשבת, ואין ספק שההודעה של S&P מעידה על מהלכים נכונים המתבצעים בממשלה. הודעתו של כחלון מעידה שהמהלכים הללו מתבצעים למרות מדיניותו, ולא בגללה. אולם בשורה התחתונה, מה המשמעות של העלאת הדירוג עבור אזרחי ישראל?

התשובה היא שהעלאת הדירוג צפויה להקטין את נטל המס שלנו ושל הדורות הבאים. ככל שהדירוג שמקבלת מדינה הוא גבוה, אותה מדינה יכולה לגייס יותר הלוואות ובמחיר נמוך יותר. בשנת 2017 תשלם מדינת ישראל כ-38 מיליארד שקל על ריביות בלבד. בחישוב פשוט, מדובר בכ-4800 שקל לכל אזרח במדינה.

כפי שצוין בדו"ח, כ-60% מהתוצר הישראלי הוא גירעון. 1.5% עד 3% מהגירעון "מגולגל" – כלומר, הלוואות שנסגרות ונלקחות אחרות במקום. משמעות העלאת הדירוג היא שהממשלה תוכל לשלם פחות ריבית על ההלוואות החדשות הללו.

עלייה בדירוג האשראי מאותתת למשקיעים מקומיים ובינלאומיים כי ישראל הינה מדינה בטוחה ומשגשגת אשר ניתן להשקיע בה ולישון בשקט, ולכן מאפשרת לממשלה ללוות כספים בריבית נמוכה יותר ובכך להקטין עוד יותר את יחס החוב-תוצר. המגמה הזו מביאה בתורה שוב להעלאת הדירוג, שמביאה להורדת ריביות וחוזר חלילה. תהליך זה מאפשר לממשלה להפחית את התשלומים להחזרי חובות ולהקטין את נטל החוב על דור העתיד. את הכספים שמתפנים ניתן לנתב לתקציבים לרווחת האזרח או לחלופין, פשוט לגבות פחות מיסים ולהשאיר יותר כסף בכיס של כולנו.