בעודו נזקק להישג, טראמפ מכפיל סיכונים

לאחר שנדחה על ידי פוטין, דונלד טראמפ הקשיח את עמדותיו במלחמת הסחר והודיע כי המכסים ההדדיים שלו ייכנסו לתוקף ב-2 באפריל, יום שהוא מכנה "יום השחרור". לפי הפרשן הכלכלי הבכיר דיוויד וו, סין וגרמניה צפויות להיות הקורבנות העיקריים בשלב הסופי של מלחמת הסחר.

בזמן שטראמפ מכין "יום שחרור" של מכסים חדשים, מתרחשת תופעה מפתיעה: המשקיעים דווקא זורמים בהמוניהם לבורסות של סין וגרמניה – המדינות שצפויות להיפגע הכי קשה. זאת למרות שהשווקים העולמיים כבר מראים סימני חולשה ב-2025, עם ירידה של כ-1% במדד MSCI World. הפער בין ארה"ב לשאר העולם מדהים – מניות ארה"ב ירדו ב-4% בעוד ששאר העולם דווקא עלה ב-8%. דיוויד וו תוהה: האם המשקיעים יודעים משהו שטראמפ לא יודע, או שזהו אסון שמחכה להתרחש?

"את ביצועי החסר של שוק המניות האמריקאי בהשוואה לזה של שאר העולם ב-12 החודשים האחרונים לא ניתן לכנות אלא כעצומים", מסביר וו. "כתוצאה מכך, הביצועים המרשימים של שוק המניות האמריקאי ב-2024, במיוחד לאחר הבחירות בנובמבר – נמחקו לחלוטין".

הדולר היה חלש מאוד מתחילת השנה, כאשר "רק הרופי האינדונזי היה חלש ממנו בתשואה הכוללת, וגם זה רק בקושי", מציין וו. לעומת זאת, הבורסות הסינית והגרמנית רותחות, עם מדד MSCI סין שעלה ביותר מ-20% ומדד MSCI גרמניה שעלה ביותר מ-10%.

אך וו מזהיר כי זהו "ראלי של שוטים" בנוגע לשוק הגרמני. גרמניה סובלת משתי בעיות יסוד: המלחמה באוקראינה והתחרות מצד סין. המלחמה העלתה את מחירי האנרגיה היחסיים שמשלמות התעשיות בגרמניה, והתחרות הגוברת מסין מצמצמת את שולי הרווח של התעשיות הגרמניות.

"ניצחונו של טראמפ עורר תקווה לזמן קצר שהמלחמה באוקראינה תסתיים בקרוב, אבל הולכת ומתבהרת ההבנה שזה לא יקרה", אומר וו, ומציין את דחייתו של פוטין את הצעת הפסקת האש של טראמפ השבוע.

בנוגע לסין, וו מתייחס לביצועים המרשימים של מניותיה בחודשים האחרונים, בעקבות החדשות על DeepSeek, שכנעה רבים כי "לארה"ב יש פחות ופחות דרכים לעצור את החדשנות הסינית, או במילים אחרות – את פוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח שלה".

אך וו ממליץ "לא להיסחף" ומזהיר שהחדשות אינן משנות את "התמונה הקודרת שמולה ניצבת הכלכלה הסינית ב-2025: שוק הנדל"ן תקוע, והצריכה הפרטית נותרת חלשה למרות סובסידיות ממשלתיות".

בנוסף, טראמפ "זה עתה הטיל מכס נוסף של 20% על כל היבוא מסין" והפעם, בניגוד למלחמת הסחר הקודמת, חברות סיניות לא יוכלו לעקוף את המכסים על ידי העברת פעילות למדינות אחרות.

"במלחמת הסחר השנייה של טראמפ אין לחברות הסיניות מקום מסתור", מדגיש וו. "תקוותן היחידה היא שתגובת הנגד המתקרבת בארה"ב למלחמת הסחר תהיה כה חזקה עד שטראמפ ייאלץ לסגת במהירות. אבל טראמפ, שאינו יכול להתמודד לכהונה שלישית, לא יוותר בקלות".

באשר לגרמניה, וו מזהיר שהגדלת ההוצאה על ביטחון, אוקראינה והשקעות ירוקות "לא תבלום את הדעיכה של התעשייה הגרמנית". ארה"ב היא לא רק שוק היצוא הגדול ביותר של גרמניה, אלא גם שוק היצוא הצומח ביותר שלה, עם עודף מסחרי של 72 מיליארד דולר ב-2025.

וו מסכם כי "החודש האחרון לא היה קל עבור טראמפ" וכעת הוא "צריך ניצחון" ו"להזכיר לתומכיו שהוא עדיין דוהר במלוא כוחו לקיום הבטחת הקמפיין שלו".

"וול סטריט לא באמת מאמינה לטראמפ כשהוא אומר 'אין רווח בלי כאב'. זוהי טעות גדולה לדעתי", מזהיר וו. "אני חושב שהמניות הסיניות והגרמניות פגיעות במיוחד לאור הראלי האדיר שרשמו לאחרונה. אם טראמפ מתכוון אפילו למחצית ממה שהוא אומר אין באמת לאן לברוח, חוץ מלחלק הקצר של עקום התשואות, ואולי גם הזהב".